LNA Santé, une croissance infinie

LNA Santé (anciennement Le Noble Age) est une société française spécialisée dans l’exploitation et la gestion d’établissements pour personnes âgées dépendantes.

Domaine d’activité

Le groupe de maisons de retraite, d’une taille sept fois inférieure à celle de ses deux grands concurrents français, Orpea et Korian, a enregistré une forte accélération de sa croissance au deuxième trimestre.

Nous avions déjà émis un conseil sur l’un de ses concurrents français Korian.

En effet, le secteur (vieillissement de la population) sur lequel ces deux entreprises sont actives recèle un véritable potentiel, grâce à une demande en constante (et inévitable) augmentation.

Dans le cas précis de LNA Santé, ses derniers résultats trimestriels ont mis en lumière l’avance prise sur son plan stratégique et le relèvement de ses objectifs.

Les facturations ont ainsi progressé de 8,3 % au deuxième trimestre, faisant ressortir la croissance interne à un rythme de 6,4 %.

Ainsi, l’activité de ses cliniques de soins et de réadaptation a cru de 17,2%, grâce à plusieurs acquisitions ciblées.

Une deuxième activité, l’hospitalisation à domicile, destinée à jouer un rôle majeur à l’avenir compte-tenue de la forte demande, a aussi contribué à ces belles performances : 27% d’augmentation. Fort répandue aux Etats-Unis, ce service convient particulièrement aux gens n’ayant pas les moyens/ne souhaitant pas loger en EHPAD. LNA Santé a bien compris l’opportunité de se positionner sur ce segment encore sous-exploité en France et  développe dès lors de nouvelles structures de soins coordonnés pour augmenter cette activité.

Enfin, l’activité principale liée aux maisons de retraite (EHPAD) a poursuivi sa progression constante (2 % de croissance).

Perspectives

Le Ministère de la santé français a récemment annoncé de nouvelles mesures telles que le financement par l’Etat de l’augmentation du nombre d’encadrants en résidence ou encore la prise en charge d’une partie des dépenses non couvertes par l’assurance-maladie.

Sur la base d’une progression semestrielle de 7 %, à 230 millions d’euros, la direction vise désormais une progression organique de 4,5% en 2019 (contre 3,5% précédemment), le tout combiné à une croissance externe d’environ 2,5 %.

LNA Santé exploite aujourd’hui un parc de 7.650 lits et vise 10.850 lits en 2022, soit 40% de plus. Cet objectif ambitieux peut s’appuyer sur la montée en puissance des établissements les plus récents ainsi que sur l’accélération du nombre de nouvelles acquisitions.

Conclusion 

Les nouvelles sont très positives sur LNA Santé, la compagnie alliant croissance organique et croissance externe dans un secteur lui-même en croissance constante, insensible aux turpitudes économiques mondiales.

 

Conseil d’achat

Cours d’achat : 47€, proche des niveaux actuels.

Objectif de cours : 70€ (horizon 3 ans)

Plus-value espérée : 49%

Allocation (pour les portefeuilles de plus de 100.000€, dans le cadre d’une diversification en bon père de famille) : 3%

Risque : faible +

Ticker : LNA

Code ISIN : FR0004170017

Marché : Euronext Paris

C/B 2019 : 20

Est. C/B 2020 : 17,6

Rendement du dividende : 0,88%