Eurofins, une correction à mettre à profit sur le long terme !

Eurofins Scientific Services est un des plus grands prestataires de services bio-analytiques.

Domaine d’activité

L’entreprise vérifie la sécurité, l’authenticité et la pureté des substances biologiques contenues dans les produits alimentaires, pharmaceutiques, cosmétiques, etc.

Eurofins dispose de plus de 800 laboratoires répartis dans le monde pour assurer ces activités.

La majeure partie de son chiffre d’affaire (plus de 75%) est réalisée en Europe et en Amérique du Nord.

Début juin 2019, le cours de l’entreprise a chuté de plus de 10% en moins d’une semaine. Un ramsomware (logiciel d’extorsion) a créé des disfonctionnements sur plusieurs de ses systèmes informatiques. Certains serveurs ont même dû être mis hors ligne.

L’enquête est toujours en cours pour déterminer si des données sensibles ont pu être transférées à un tiers.

Perspectives

Au dernier trimestre 2018, l’action avait déjà subi une baisse suite à la publication d’une croissance organique de seulement 2,2%, loin de l’objectif prévu de 5%.

Pour autant, le premier trimestre 2019 s’était soldé par une croissance de 4,9%, en accord avec les objectifs ambitionnés (sachant qu’était inclus dans ce chiffre de nombreuses acquisitions réalisées récemment et ayant eu un impact négatif à court-terme). Le cours de l’action avait alors rebondi avant de baisser à nouveau, suite à la découverte de ce logiciel d’extorsion.

Selon nous, cette incident informatique fait partie des risques de la profession et n’impactera pas outre mesure l’activité et les futurs résultats d’ Eurofins.

Plusieurs sources s’accordent sur un impact entre 50M € et 100M €, sans prendre en compte les indemnités de l’assurance d’exploitation qui devraient couvrir une partie de ces frais.

A la mi-juin, la majorité les laboratoires touchés étaient à nouveau opérationnels.

Les objectifs pour l’année restent maintenus, avec une hausse attendue de 18% des revenus ainsi qu’une diminution du nombre d’acquisitions, augmentant dès lors le cash-flow.

Nous profitons donc de cette baisse inattendue pour se positionner sur la valeur qui, sur le long terme reste une référence, affichant une performance annualisée de plus de 10% sur les 10 dernières années.

Conclusion

Eurofins Scientific Services a tout d’une valeur défensive, leader dans un secteur bénéficiant d’une croissance convenable. La consommation mondiale augmente inexorablement et les attentes en termes de qualité et de sécurité sont désormais un sujet de premier importance pour le consommateur.

Conseil : achat

Nous conseillons de placer un ordre d’achat-limit vers 320€ sans limite d’annulation dans le temps. Nous pensons qu’à court-terme, la valeur peut encore corriger, raison pour laquelle nous préférons attendre un potentiel repli plutôt que d’investir au prix du marché. A long terme, nous sommes très positifs.

Cours d’achat : 320€

Objectif de cours : 580€

Plus-value espérée : 80%

Allocation (pour les portefeuilles de plus de 100.000€, dans le cadre d’une diversification en bon père de famille) : 3%

Risque : moyen –

Ticker : ERF

Code ISIN : FR0000038259

Marché : Euronext Paris

C/B 2019 : 22

Est. C/B 2020 : 17