Amplifon, une croissance sans limite

Amplifon est le 1er distributeur mondial d’appareils auditifs.

Domaine d’activité

L’entreprise dispose d’un réseau de plus de 10.000 points de vente dont plus de 2.900 magasins en ventes propres. Son activité est en grande partie réalisée en Europe et au Moyen-Orient (plus de 67% de son CA), suivie par l’Amérique (18% CA) et finalement la région Asie-Pacifique (14% CA).

A noter que l’entreprise est détenue à plus de 45% par la famille fondatrice, ce qui peut lui conférer une vision long terme sans interférence créée par des actionnaires/investisseurs à la recherche de gains rapides.

Perspectives

Fin 2018, Amplifon a fait l’acquisition de GAES, un producteur et distributeur d’appareils auditifs. GAES dispose de plus de 600 points de vente, dont 500 en Espagne, où il est leader du marché et qui est actuellement dixième plus grand marché mondial au détail pour les prothèses auditives.

Cet accord de 528 millions confère ainsi à Amplifon une position de leader sur le marché espagnol et lui permet de s’implanter en Amérique latine.

Actuellement, le marché mondial de la vente au détail d’audioprothèses reste très fragmenté, avec environ 50% de magasins indépendants et seulement 22% de chaînes spécialisées.

Il est donc intéressant pour les grands acteurs de consolider davantage leur position et de retirer des bénéfices grâce à leur taille importante (tel qu’un pouvoir d’achat de groupe qui s’en trouve renforcé).

Amplifon a d’ailleurs précisé que cette acquisition lui permettra de porter sa part de marché mondiale à plus de 11% et anticipe des synergies à hauteur de 20 millions d’euros par an jusqu’en 2021.

Conclusion 

Le marché des prothèses auditives est inéluctablement amené à croître en raison des nombreuses personnes utilisant casque et écouteurs, développant des problèmes auditifs sur le long terme, sans oublier le vieillissement qui favorise la surdité.

Les mutuelles et la sécurité sociale interviennent aussi de plus en plus fréquemment dans le remboursement des prothèses auditives.

De même, les mentalités évoluent, et les prothèses auditives portées il y a quelques années avec honte, sont désormais utilisées dans la vie courante sans complexe.

En effet, les nouvelles générations préfèrent conserver une bonne ouïe dans une optique de santé optimale et ne voient pas d’inconvénients, après avoir porté des écouteurs durant leur jeunesse à changer pour une prothèse auditive. Il existe d’ailleurs des modèles de prothèses auditives connectées, qui répondent en partie aux désirs technologiques des plus jeunes.

L’entreprise capitalise donc sur un marché en pleine croissance sur lequel elle profite et profitera à l’avenir de sa position incontournable de leader.

 

Conseil d’achat

L’action revient actuellement sur ses plus hauts, nous conseillons donc d’attendre une légère consolidation vers 19-20€.

De plus, il s’agit d’une valeur de fond de portefeuille, qui ne s’intègre pas dans un scénario de recovery.

Nous conseillons donc dans un premier temps de viser au maximum le double de sa valeur d’achat, c’est-à-dire un objectif vers 36-37€ à horizon 5 ans. Nous mettrons ensuite cet objectif à jour, si cela s’avère nécessaire.

Objectif de cours : 36€, à conserver pour le dividende

Plus-value espérée : 100%

Allocation (pour les portefeuilles de plus de 100.000€, dans le cadre d’une diversification en bon père de famille) : 4%

Risque : moyen –

Ticker : AMP

Code ISIN : IT0004056880

Marché : Italian Stock Exchange

C/B 2019 : 36,8

Est. C/B 2020: 29,8